Reg NMS

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무엇인가

Reg NMS는 상장주식의 거래와 투명성 제공 방법을 재정립한 “(시행)규칙 묶음”이며, 1975년 증권거래법 개정의 정책적 핵심 목표를 구현하려고 SEC가 필수라 판단한 규칙으로 이루어진다. ^{원본 p.291}

구성: 2005년 제정 당시 13개(Rule 600~612)였으나 2012년 7월 Rule 613, 2020년 12월 Rule 614가 추가되어 15개이고, 2023년 중순 이후 Rule 615 추가가 예상된다. ^{원본 p.291} (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 K-043-1, K-044-1)
주요 규칙(main element)은 Order Protection Rule(Rule 611), Access Rule(Rule 610), Sub-penny Rule(Rule 612), Market Data Rules(Rule 601~603)이다. 그 외 Rule 600(정의), 604~607(브로커 책임), 608~609(SRO 권한), 613(CAT), 614(시장 데이터 인프라)가 전체 구성을 이룬다. ^{원본 p.291}
5개 목표: 주식거래 효율성 증진, 시장정보 접근 편의성 제고, Best Execution 실현, 거래시장 간 공정경쟁 보장과 통일 규정, 투자자 간 직거래 확대. ^{원본 p.287}
적용 대상을 기존 NMS 상장증권(NYSE 전체와 Nasdaq의 일부)에서 모든 Nasdaq 상장증권까지 확대한다. ^{원본 p.291}
업계는 2020년 개정에 2012년 개정을 합쳐 “Reg NMS II”라고 부른다. ^{원본 p.324}

2005년 6월 SEC가 제정했으나 NYSE와 NASDAQ이 자동 거래 시스템을 기한 내 완비하지 못해 2년 시행 유예되었다. 2007년 3월 거래소, 7월 브로커·딜러, 10월 기타 관련 기관에 차례로 시행되었다. ^{원본 p.290}
관할은 미국 SEC이다. ^{원본 p.287}

준비 과정: SEC가 Reg NMS를 제정하고 실행하기까지 30년이 걸렸고, 그 사이 CTS, CQS, ITS, UTP Plan, OHR, Reg ATS, Rule 390 폐지, 호가단위 십진법 전환 등을 준비했다(〈표 9-1〉). ^{원본 p.288-289}
〈표 9-2〉는 Rule별 핵심 내용을 정리한다. ^{원본 p.292-293}
영향과 평가: 거래시장이 속속 등장하고 경쟁이 가열되었으며 호가 스프레드가 낮아지고 투명성이 좋아졌다. 반면 시장구조가 복잡해져 유동성이 심각하게 분할되었고 소형주는 유동성이 악화되었다. ^{원본 p.297-298}
장점과 부작용이 팽팽히 맞서 공과를 평가받는다. ^{원본 p.298}
Reg NMS 영향력은 채권, 파생상품, FX 시장으로 퍼졌고 유럽과 아시아 선도자본시장 구조도 미국처럼 수렴하게 만들었다. ^{원본 p.298}
2020년 12월 9일 SEC가 “Reg NMS 개정”(Market Data Infrastructure Rules)을 채택했다. ^{원본 p.323}
2022년 12월 14일 SEC는 Rule 605, 610, 612 개정과 Rule 615, Regulation Best Execution 신규 제정안을 통과시켰다. ^{원본 p.329}

SEC는 1975년 증권거래법 개정 시점부터 정확히 30년 후 Reg NMS를 제정하고(2005년 6월) 즉시 시행하려 했으나, 기존 거래소(NYSE, Nasdaq)의 저항과 IT 미비로 2년의 유예기간을 거친 후 2007년 3월에 시행했다. ^{원본 p.114}
현재 미국 주식시장의 핵심 구조는 Reg NMS 시행과 함께 모두 확정된 것으로 평가된다. ^{원본 p.114}

tags	법규
aliases	Regulation National Market System, 전국시장시스템규정, Reg NMS II, Reg NMS 개정