Order Protection Rule(Rule 611)

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무엇인가

Order Protection Rule(OPR, Rule 611)은 접수한 주문을 NBBO로 체결해야 하는 의무를 규정하며 Reg NMS 모든 규칙 중 핵심으로 평가된다. ^{원본 p.294}

Trade-through를 금지한다. NMS 주식 주문을 NBBO로 체결하지 못하면 즉시 이를 게시한 거래시장(장외 포함)에 회송해야 한다. 가격우선만 있고 시간우선은 없다. ^{원본 p.294}
회송받으려면 해당 거래시장의 NBBO가 자동호가여야 한다. ^{원본 p.294}
9개 예외를 허용하며 예외를 적용하려면 사전에 세부 내용을 문서화해야 한다. ^{원본 p.294}
ISO 예외: 가장 중요한 예외로 꼽히는 두 가지 중 하나이다. ISO(intermarket sweep order)를 접수하는 주문제출자는 동시에 NBBO 게시 거래시장과 더 우선한 가격을 게시한 다른 모든 시장 BBO에도 주문을 접수해야 한다. ^{원본 p.294-295}
1초 시간 창 예외: 상대편 NBBO 게시 시장과 체결하려는 순간 가격이 변해도 1초 내 체결하면 OPR 위반이 아니다. ^{원본 p.295}
브로커·딜러의 최선체결의무를 강화한 Regulation Best Execution이 2023년 중 신규 제정 예정이다. ^{원본 p.293-294} (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 K-043-1, K-044-1)

OPR 때문에 SEC 허락 없이는 “일중 단일가매매”를 실행할 수 없다는 부작용이 지적된다. ^{원본 p.298}
자동호가 보호 원칙의 배경으로 NYSE 입회장 브로커(floor broker)의 상대적 이점을 없애려 했다는 설명이 있다. ^{원본 p.294}
Flash Crash 때 OPR 적용 예외가 사태에 직간접 영향을 끼쳤다. ^{원본 p.314}

tags	법규
aliases	Rule 611, Order Protection Rule, Trade-through Rule, 주문 보호 규칙