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무엇인가
Order Competition Rule(Rule 615)은 2022년 12월 14일 SEC가 통과시킨 제안(안)으로, 브로커·딜러가 받은 주문이 PFOF 대신 “qualified auction operator”에서 체결되게 유도하는 규칙이다. 원본 p.293 원본 p.329
핵심 내용
- “소매 단일가매매 규칙”(Retail Auction Rule)이라고도 한다. 원본 p.330
- 개별투자자의 시장가주문이 내부화되지 않고 “공개 단일가매매”(open and fair “qualified auctions”)로 체결되게 하려는 규칙이다. 원본 p.330
- 투명성 요건을 갖추지 않은 브로커·딜러(“restricted competition trading center”)의 시장분할 주문(“segmented order”, 200,000달러 이하, 하루 40건 이하 거래횟수의 투자자 주문)을 자격을 갖춘 단일가매매 운영자가 처리하게 한다. 원본 p.330
- PFOF뿐 아니라 maker/taker 수수료 등 거래소 리베이트에 대한 간접 규제도 의도한 듯하다. 원본 p.330
관할·시행
- 프로포절이 SEC 표결을 거쳤고(2022.12.14.) 공개토론 후 확정만 남은 상태이며, 2023년 3월 말(또는 이후 일정 기간)까지 공개토론을 거쳐 수정 후 시행 예정이다. 원본 p.293 원본 p.329 (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 K-043-1, K-044-1)
내용
미국자본시장 주요 법제 (9장)
- 이 안은 “Reg NMS 제정 이후 가장 큰 변화”의 일부이며 세부에 따라 미국주식시장 미시구조의 기술적 근간을 흔들 수 있다고 평가된다. 원본 p.329