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책: kcm
요약
7장은 EU 자본시장 거시구조를 다루며 7개국 통합거래소 Euronext와 독일거래소 DB에 초점을 맞춘다. 원본 p.226
MTF와 OTF, TR처럼 일반 사항을 논의해야 할 때는 EU 전체(상황에 따라 영국도 포함)를 서술 대상으로 삼는다. 원본 p.226
본문은 주식시장 매매체결, 파생상품시장 매매체결, 청산·결제·예탁, 거래 관련 ICT·지수·데이터·거래정보저장 서비스의 순서이고, 부록은 일본과 중국 자본시장의 거시구조를 2022년 하반기 상황을 중심으로 개관한다. 원본 p.226 원본 p.253
흐름
1. 주식시장 매매체결 (p226-240)
- 가. 주시장: Euronext는 2000년 범유럽거래소로 출범해 NYSE 합병과 ICE 합병 후 분사를 거쳐 2014년 6월 자체 상장으로 재정비했다. 원본 p.226-227
- DB는 1992년 12월 지주회사로 출범한 종합거래소 지주회사이며 Xetra가 독일 주식시장 거래량의 90%를 점유한다. 원본 p.227-228
- 그 밖의 주요 시장으로 SWX, Nasdaq Nordic, Cboe Europe Equities가 있다. 원본 p.230
- 나. 중소·성장형시장/조직화한 장외주식시장/사적 자본시장: 닷컴주 거품 붕괴로 EU 신시장이 2003년까지 연쇄적으로 문을 닫았고, 현재 Euronext Growth/Alternext, Scale, Nasdaq First North 등이 있다. 원본 p.230-234
- 은행 중심형 시스템 국가에서는 대개 중소·성장형시장이 조직화한 장외주식시장을 합쳐서 운영한다. 원본 p.234
- 다. MTF: 유럽 주식시장에서 MTF 거래량 비중은 27%(2019년 12월 기준)이고 Cboe Europe Equities 보유 MTF가 가장 크다. 원본 p.236
- 채권시장은 거래량 50%가 순수 OTC에서 이루어지고 SI 26%를 합치면 OTC 성격 거래가 76%이다. 원본 p.238
- FX 시장은 딜러간시장과 대고객시장의 2단계 구조이지만 경계가 예전만큼 뚜렷하지 않다. 원본 p.239-240
2. 파생상품시장 매매체결 (p241-246)
- 가. 장내파생상품시장: Eurex는 1998년 DTB와 SOFFEX 합병으로 출범해 2020년 6월 현재 계약 수 기준 범유럽 최대 파생상품거래소이다. 원본 p.241
- 나. 장외현물·파생상품시장: MTF, OTF, SI에서 거래가 이루어지며 OTF는 2019년 비지분형 금융상품에 특화해 등장했다. 원본 p.243
- SI가 주식거래에서 RM(25%)과 거의 대등한 수준으로 시장을 차지해 가격발견기능 저해 우려가 제기된다. 원본 p.246
3. 청산, 결제 및 예탁 (p247-248)
- 유럽 주요 국가는 현물과 파생상품을 청산기관에서 함께 취급하며 청산기관과 결제·예탁기관을 별개 회사로 운영해 왔고, DB는 수직 통합(사일로 모형)을 확립했다. 원본 p.247
- 글로벌 금융위기 뒤 균형추가 사일로 모형 쪽으로 기울었고, 유럽 결제기능은 T2S로 수평적으로 연계·통합되었다. 원본 p.247-248
- Euronext는 CC&G를 2024년 하반기부터 Euronext Clearing으로 재정비할 예정이다. 원본 p.248 (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 new-K-001-1, K-036-2, K-036-1)
4. 거래 관련 ICT, 지수·데이터 및 거래정보저장 서비스 (p248-252)
- 가. 거래 관련 ICT: Euronext의 Optiq와 DB의 7 Market Technology(T7 등)를 비교한다. 원본 p.249
- 나. 지수·데이터와 분석 제공기관: DB의 Qontigo/STOXX와 Euronext의 CAC 40을 다룬다. 원본 p.249-250
- 다. 거래정보저장소(TR): 2009년 피츠버그 G20 합의에 따라 장외파생상품 거래정보 보고가 의무화되었고, 유럽은 MiFID II/MiFIR로 ARM에 APA, CTP를 추가했다. 원본 p.251-252
부록. 아시아 — 일본과 중국자본시장 거시구조 (p253-267)
- 부록 1. 일본자본시장: JPX는 매매체결과 청산·(결제)를, JASDEC은 결제·예탁을 담당하고 PTS가 매매체결을 추가로 수행한다. 원본 p.253
- 2022년 4월 4일 TSE가 시장구조를 Prime, Standard, Growth로 개편했고 효과가 그다지 크지 않을 듯하다고 평가된다. 원본 p.255
- 부록 2. 중국자본시장: 역내(onshore)와 역외(offshore)로 이루어지며 Stock Connect, QDII, QFII, RQFII로 자본시장을 점진적으로 개방한다. 원본 p.258-260
- 중국 주식은 A주, B주, H주, 레드칩, P칩, N주 등으로 분류된다. 원본 p.261-262
- 중국은 2017년 7월 14일 금융감독체제를 ‘1행·3회 체제’에서 ‘1위·1행·2회 체제’로 개편했다. 원본 p.266
다룬 개념·지표·전략
- 개념: 교차거래(Stock Connect)
- 기관: 유로넥스트, 독일거래소, 일본거래소, 상하이증권거래소, 선전증권거래소, Eurex, Clearstream
- 부분 조각(다른 장이 소유): MTF, OTF, SI, 거래정보저장소, TARGET2-Securities, 성장형시장, 지수·데이터 제공기관, 시카고옵션거래소
수식·표·그림
수식 레코드는 없고, 표와 그림은 레코드 없이 쪽으로만 인용한다.
- 〈그림 7-1〉 Xetra 시장구조 (레코드 없음) 원본 p.229
- 〈표 7-1〉 유럽의 주식·채권 규제시장별 현황 (레코드 없음, 자료: ESMA(2020)) 원본 p.237
- 〈그림 7-2〉 EU 채권시장 상품과 시장 유형별 연간 거래량 (레코드 없음) 원본 p.239
- 〈그림 7-3〉 FX 시장 거래 메커니즘 (레코드 없음) 원본 p.240
- 〈그림 7-4〉 독일 장기 국채선물 전쟁(Battle of the Bund) (레코드 없음) 원본 p.242
- 〈그림 7-5〉 EU 거래시장별 채권과 파생상품 거래량 비중 (레코드 없음) 원본 p.244
- 〈그림 7-6〉 EU 거래시장별 거래 건당 평균거래량 (레코드 없음) 원본 p.245
- 〈그림 7-7〉 2009년 피츠버그 G20 정상회담 합의사항—장외파생상품 거래 관련 (그림 라벨이 붙은 표, 레코드 없음) 원본 p.251
- 〈그림 부록 7-1〉 일본자본시장 증권거래과정 관련 FMI 제공기관 (레코드 없음) 원본 p.254
- 〈그림 부록 7-2〉 JPX 간략 조직도 (레코드 없음) 원본 p.255
- 〈그림 부록 7-3〉 2022년 4월 4일 TSE 시장구조 개혁 (레코드 없음) 원본 p.256
- 〈부록 그림 7-4〉 중국거래시장과 관계기관 구성, 패널 A·B (레코드 없음) 원본 p.259
- 〈부록 표 7-1〉 중국 주식 분류 (레코드 없음) 원본 p.262
- 〈부록 그림 7-5〉 중국(홍콩 특별행정구 포함) 거래시장과 주요 특징—종합 (표 형태, 레코드 없음) 원본 p.263
- 〈부록 그림 7-6〉 중국 금융감독체계 (레코드 없음) 원본 p.265
- 〈부록 그림 7-7〉 중국 자본시장 거래제도 발전 과정 (레코드 없음) 원본 p.267
검토 필요
- ‘R주’가 〈부록 표 7-1〉 주석 p262에서는 홍콩 설립 홍콩증시 상장 중국주식으로, 〈부록 그림 7-5〉 p263에서는 레드칩(R주)으로 서로 다르게 쓰여 있다. 원본 p.262 원본 p.263