사적 자본시장

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정의

사적 자본시장은 2010년대 중반 미국에서 새로 등장한 시장 개념으로, 조직화한 장외주식시장처럼 정규시장 진입 직전 단계(비상장 상태)의 위상을 갖는다. ^{원본 p.123}

특정 기업만을 거래대상으로 하며, 상장이 어느 정도 가시화된 유니콘이나 유망 새싹기업 주식을 비공개주식 형태로 거래하게끔 조직화한 (유통)시장이다. ^{원본 p.123}

거래 관련 ICT가 혁신적으로 발전하고 투자자와 투자회사의 세련도가 높아지자 조직화한 장외시장이 분화하며 나타난 결과이다. ^{원본 p.123}

SEC 위원은 사적 자본시장의 성장과 중요성을 2010년대 주식시장에 일어난 가장 중요한 현상이라고 강조했다. ^{원본 p.123}

초기 사적 자본시장은 세컨드마켓, 쉐어즈포스트 등 비상장주식 전용 ATS가 선도했다. ^{원본 p.124}
Nasdaq은 2014년 NPM을 설립하고 SecondMarket을 인수(2015년)했으나, 2018년 NYSE가 스포티파이를 시작으로 유니콘을 직상장하며 상황이 역전되었다. ^{원본 p.124-125}
지금은 Nasdaq이 세계 굴지의 IB와 합작해 NPM을 분사하며 재공략에 나선 형국이다. ^{원본 p.125} (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 K-054-1)
유럽에서는 LSE가 엘리트(ELITE)를 신설하고 핀테크 기업 플로우(Floww)와 장기 동반자 관계를 구축했다. ^{원본 p.125}
KSM(2016년 설립)은 크라우드펀딩에 성공한 새싹기업을 위한 조직화한 장외주식시장이며 특징상 사적 자본시장의 하위시장으로 볼 수 있다. ^{원본 p.125}

영국주식시장의 사적 자본시장은 LSE ELITE이며, 상장 직전 단계의 성숙도를 보이는 중소기업이 LSE에 최종 상장할 수 있도록 생태계를 조성한다. ^{원본 p.170}
더 이른 단계의 새싹기업 주식을 거래하는 펀더빔(Funderbeam)도 있다. ^{원본 p.170}
2022년 3월 LSEG는 Floww에 전략적 투자를 했고, 이는 선도자본시장 최초의 글로벌 사적 자본시장과 관련 데이터 사업 진출로 평가된다. ^{원본 p.165} ^{원본 p.170}

사적 자본시장은 특정 비공개주식(예: 유니콘, 새싹기업)을 대상으로 조직화한 장외주식시장이며, JOBS Act 도입(2012년)과 Facebook IPO(2012.5.18.) 전후로 등장했다. ^{원본 p.204}
창업 후 IPO까지 걸리는 시간이 예전 5~6년에서 10년을 넘어서며 이해관계자의 현금화 수요가 커졌다. ^{원본 p.204}
매도자 비중은 2011~2016년 거래량(금액/횟수) 기준 개인(87%/95%)이 기관(13%/5%)을 압도한다. ^{원본 p.206}
CartaX는 2021년 1월 출범해 정기(분기별) 단일가매매를 활용했고, NPM은 2015년 SecondMarket을 합병했다. ^{원본 p.204-206}
한국에서는 KSM(KRX Startup Market)이 현재 유일한 사적 자본시장이다. ^{원본 p.204} (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 K-027-1, S1-031-1)

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