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정의
MiFID에서 SI(Systemic Internaliser)는 고객 주문을 RM이나 MTF 밖에서 조직적, 상시적, 시스템적으로 중개하거나 자기계산 하에 매매체결하는 투자회사이다. 원본 p.347
왜 필요한가
SI는 RM, MTF와 달리 양자 간 매매체결을 수행하며, 거래시장보다 범위가 좁은 체결시장이지만 제한적으로 사전적·사후적 투명성을 보여야 한다. 원본 p.347-348
내용
시스템적 내부체결기능제공자(SI) (10장)
- MiFID 체제에서 SI는 미니 거래소로 간주해 사후적 투명성은 물론 사전적 투명성까지 의무로 부과했고, RM과 MTF보다는 낮은 수준이지만 이 때문에 투자회사는 SI로 영업하기를 극히 꺼렸다. 원본 p.348
- MiFID II/MiFIR 시행 직전 SI는 9개에 불과했다. 원본 p.348
- 투자회사들은 SI 대신 비규제시장인 BCN으로 활동했다. 원본 p.348
- MiFID II/MiFIR에서는 SI 정의를 수정하고 OTF를 신규 도입했으며, SI는 투자회사의 양자 간 단일 딜러 플랫폼(SDP)으로 거래시장이 아닌 체결시장이면서 규제시장이다. 원본 p.348 원본 p.366
- SI는 OTF와 달리 고객 주문을 자신의 고유계정으로 매매체결할 수 있어 스프레드를 수익원으로 가질 수 있다. MiFID II/MiFIR 시행 후 SI가 급증하고 관련 규제에 논란이 분분해졌다. 원본 p.367
- 부록 그림 10-1은 2018년 8~9월 첫 SI 평가와 이후 분기 평가를 나타낸다. 투자회사는 2018년 9월 1일까지 첫 평가를 하고, 이후 분기 평가는 2월, 5월, 8월, 11월 15일까지 SI 체제를 준수해야 한다. 원본 p.392
EU 자본시장 (7장)
- SI는 2008년 MiFID 시행 때부터 정의해 놓은 양자 간 매매체결(single-dealer trading platform) 규제시장이며, 거래시장이 아니므로 고객의 거래상대방이 될 수 있고 미국의 내부화 IB와 비슷하다. 원본 p.245
- SI의 시장점유율은 주식 20%, 채권 26%, 장외파생상품 30%이다(2019년 12월 기준). 원본 p.246
- 주식거래 SI는 투자은행 SI(bank SI. 거래 건당 200,000유로 이상)와 유동성제공자 SI(ELP SI. 거래 건당 50,000유로 이하)로 나뉘며, ELP SI는 SI 주식거래 중 약 24%(2020년 6월 기준)를 차지한다. 원본 p.246