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스왑퉁(Swap Connect)

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tags개념, 확장
aliasesSwap Connect, 스왑통, 互换通

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정의

스왑퉁(Swap Connect)은 홍콩·해외 투자자가 본토 은행간 금융파생상품 시장에서 위안화 이자율스왑(IRS)을 거래·청산·결제하도록 잇는 제도다. 2023년 5월 북향으로 시작했다.

개시와 구조

  • 스왑퉁은 2022-07-04 PBOC·SFC·HKMA 공동공고로 구상이 발표됐고 본토 측 인프라는 CFETS와 상하이청산소(SHCH), 홍콩 측은 OTC Clear다. 초기 상품은 이자율스왑(IRS)이며 북향부터 시작하고 남향은 추후 모색한다. 출처 1
  • 북향 스왑퉁은 2023-05-15 개시됐다(2023-05-05 공동공고). 홍콩·해외 투자자가 본토 은행간 금융파생상품 시장에서 위안화 이자율스왑을 거래·청산·결제한다. HKEX는 이를 ‘세계 최초 파생상품 상호시장접근’이라 부른다. 출처 2
  • 본토 규정은 PBoC가 2023-04-28 공표·시행한 ‘내륙-홍콩 이자율스왑시장 상호접속 협력 관리 잠행방법’이다(공고 번호는 미확인). 규제 협력은 2022-07 공동공고에 따른 감독 MOU로 보강됐다. 출처 3

청산과 참가

  • 해외 투자자와 본토 딜러가 CFETS에서 체결하면 CFETS가 청산요청을 OTC Clear와 SHCH에 보내고, SHCH가 최종 확인하면 해외 투자자의 상대방은 OTC Clear가 된다. 두 CCP는 CCP 링크로 연결되고 OTC Clear↔SHCH는 일 단위 순액으로 쿠폰·변동증거금을 결제한다. 출처 4
  • 해외 투자자는 PBOC 요건을 충족하고 본토 은행간채권시장 사전신고를 마쳐 CIBM Direct 또는 Bond Connect 참가자여야 하며, CFETS 거래 허가를 받은 뒤 OTC Clear 청산회원이 되거나 청산회원의 고객이 된다. 본토 측은 SHCH 청산회원이며 CFETS와 호가 협약을 맺은 스왑퉁 딜러다. 출처 2
  • 청산 대상은 CNY 고정-변동 IRS이며 변동금리 지표는 FR007, SHIBOR 3개월, SHIBOR O/N, 2025-09 추가된 1년 LPR이다. 최대 만기는 2025-06 30년으로 늘었다. 출처 5

한도

  • 개시 당시 모든 해외 투자자의 IRS 일일 순명목원금 한도는 RMB 200억이며 SHCH·OTC Clear 순포지션에 대응하는 ‘스왑퉁 자원풀(clearing)’ 한도는 RMB 40억이었다. 시장 상황에 따라 조정 가능하다. 출처 2
  • PBOC는 2025-09-25 북향 스왑퉁 일일 한도를 RMB 200억에서 450억으로 두 배 이상 올리고 딜러 명단을 확대한다고 발표했다. 시행일 2025-10-13은 CFETS 인용 보도(Jiemian)에서만 확인된다. 출처 6
  • OTC Clear와 SHCH 간 CCP 상호증거금 한도(Lockbox Limit)는 2023년 RMB 40억으로 설정됐고, OTC Clear가 규제당국과 검토해 2026-07-07부터 RMB 60억으로 올렸다. 출처 7

담보

  • 청산 담보로 현금(USD, HKD, CNH, EUR)과 미 국채, 홍콩 외환기금증권, 중국 재정부 발행 CNH 채권, 채권퉁 보유 중국 국채·정책금융채를 인정한다. 채권퉁 보유 중국 국채·정책은행채는 2025-01-13부터 북향 스왑퉁 초기증거금, 2025-03-21부터 OTC Clear 전 상품 증거금 담보로 인정됐다. 출처 8

실적

  • 2025년 4월 말까지 15개 시장 79개 해외 기관이 12,000건 이상, 누적 명목금액 약 RMB 6.5조의 이자율스왑을 거래했다. 청산 명목 규모는 2025년 연간 US$1,474.4bn(양방향, +45%)으로 사상 최고였다. 출처 9
  • 2026년 상반기 스왑퉁 청산 명목액은 양방향 RMB 6,963.9bn(US$1,018.3bn)으로 반기 기준 사상 최고이며 전년 동기 대비 36% 증가했다. 출처 10

아직 개시되지 않은 부분

  • 스왑퉁 남향(본토 투자자의 홍콩 시장 접근)은 개시 공고부터 ‘추후 모색’ 대상이며 2026-10-26 현재 개시 공고는 확인하지 못했다. 출처 1

책과의 관계

이 위키에는 이전까지 스왑퉁 문서가 없었다. 이 문서는 개시 경과, CCP 링크 청산 구조, 일일 한도와 증거금 담보, 실적을 보충한다. 상품은 interest-rate-swap에서 다룬다.

관련

출처

기준일 2026-10-26. 사실은 독립 검증을 거쳤으며 (2차) 표시는 언론·법률사무소 자료다. 증권및선물조례 원문은 열지 못해 법적 지위는 HKEX·SFC 공식 자료로 대조했다.

  1. HKMA (PBoC-SFC-HKMA Joint Announcement) (2022-07-04): https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2022/07/20220704-3/
  2. HKMA (PBoC-SFC-HKMA Joint Announcement, 5 May 2023) (2023-05-05): https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2023/05/20230505-4/
  3. (2차) WallStreetCN (PBOC announcement 보도) (2023-04-28): https://wallstreetcn.com/articles/3687748
  4. HKEX Swap Connect factsheet (Jan 2025) (2025-01): https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Mutual-Market/Swap-Connect/Documents/HKEX_infosheet_Swap-Connect.pdf
  5. HKEX 2025 Q4 results presentation (2026-02-26): https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/News-Release/2026/260226news/2025-Q4-Results-Presentation_E.pdf
  6. HKSAR Government press release (PBoC measures, 25 Sep 2025) (2025-09-25): https://www.info.gov.hk/gia/general/202509/25/P2025092501054.htm
  7. OTC Clear Circular GRM/ERM/001/2026 (2026-07-07): https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Circulars-and-Notices/Participant-and-Members-Circulars/OTC-Clear/2026/GRM_ERM_001_OTCC-Swap-Connect-Locklimit-Limit-Arrangement_Eng_20260707.pdf
  8. HKEX Swap Connect page (2025-10-13): https://www.hkex.com.hk/Mutual-Market/Swap-Connect?sc_lang=en
  9. HKEX News Release (15 May 2025) (2025-04-30): https://www.hkex.com.hk/News/News-Release/2025/250515news?sc_lang=en
  10. HKEX 2026 Interim Results announcement (2026-06-30): https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0819/2026081900213.pdf

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