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중국 은행간채권시장 인프라

Properties2
tags개념, 확장
aliasesCIBM 인프라, 중국 은행간채권시장, China Interbank Bond Market infrastructure, CCDC·SHCH

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정의

중국 은행간채권시장(CIBM)은 기관투자자 간 장외 채권시장이다. 감독은 중국인민은행(PBC)이 하고, 전자거래 시스템은 CFETS가 운영하며, 청산·결제·수탁은 상하이청산소(SHCH)와 중앙국채등기결산(CCDC)이 맡는다. 출처 1 이 문서는 해외 투자자가 쓰는 시장 인프라 기관의 역할과 최근 규모, 외환·세제 규정, 진행 중인 규칙 초안을 정리한다. PBOC의 법적 근거와 CIBM 다이렉트 등록, 2016년 개방은 pboc에, 채권퉁의 제도는 bond-connect에, QFII/RQFII는 qfii-rqfii에 있으므로 여기서 반복하지 않는다.

구조와 연혁

  • CIBM은 1997년 PBC가 상업은행의 채권 거래를 거래소에서 은행간 전자시장으로 옮기게 하며 출범했다. 2차 자료다. 출처 1
  • 감독 분담: 2018년 11월 23일 인민은행·증감회·발개위의 공동 의견으로 증감회가 은행간·거래소 채권시장의 위법행위를 통일 집행하는 체제가 마련되었고 PBC는 은행간시장 감독 주체로 남는다. 2020년 12월 회사신용채 정보공시관리방법이 증감회의 공시 위반 처분 근거를 명시했다. 로펌 해설(2차)이다. 출처 4 거래소 쪽 청산기관은 china-securities-depository-and-clearing, 증권 감독은 china-securities-regulatory-commission를 참조한다.
  • CFETS: PBC 직속기관으로 은행간 채권 전자거래 플랫폼을 운영하며, 채권퉁컴퍼니의 지배 주주(CFETS와 자회사 60%)이기도 하다. 2017년 로펌 자료(2차)다. 출처 9

수탁·청산 기관

CCDC (중앙국채등기결산)

  • 1996년 12월 설립된 중앙금융기업으로, 채권퉁에서 홍콩 CMU와 결제 연계를 맺는 본토 측 수탁·결제 기관의 하나다. 홈페이지 기준 2차 성격의 자료이며 출자 주체는 확인하지 못했다. 출처 5
  • CCDC의 2026년 4월 행사 발표에 따르면 2025년 말 등기관리 금융자산은 약 170조 위안, 그중 채권은 약 130조 위안이고 채권 담보품 관리 규모는 34.8조 위안(세계 중앙예탁기관 1위)이며 외국 기관 수탁 채권은 3조 위안 가까이다. 홈페이지에 라벨 없이 표기된 정밀 수치는 보도마다 반올림이 달라 쓰지 않았다. 출처 5
  • CCDC 홈페이지는 2026년 9월 30일 브라질 B3와의 협력 양해각서 체결, 같은 날 교통은행과의 위안화 채권 담보품 국경 간 활용 교류회, 2026년 10월 22일 ‘2026 중국채권 해외투자자 연례회의’ 개최를 공지한다. 출처 5

SHCH (상하이청산소)

  • 은행간시장청산소주식유한공사로 2009년 11월 28일 설립되었고 PBC로부터 적격 중앙청산상대방(QCCP)으로 인정받았다. 2차 자료다. 출처 6 central-counterparty의 일반 개념은 책 문서를 참조한다.
  • SHCH 동사장의 2026년 《중국금융》 기고(전재본, 2차)에 따르면 2025년 집중청산 규모는 81.9조 위안(+14%), 그중 CCP 청산은 27.2조(+29%)였다. 2026년 1~6월 집중청산은 46.9조, CCP 청산은 15.6조이고 2026년 6월 말 채권 수탁 규모는 52조 위안이다. 출처 7
  • 같은 기고에 따르면 2025년 외환 중앙청산은 18.6조 위안(+13.6%)으로 런던 LCH보다 약 8% 많다고 하며, 금리·신용 파생 청산은 5.8조(+59%), 채권 CCP 청산은 3.3조(+130%)다. 기관 자기 서술이므로 LCH와의 비교 기준은 확인하지 못했다. 출처 7 LCH는 lch-group을 참조한다.
  • SHCH는 CCDC와 함께 채권퉁에서 홍콩 CMU와 결제 연계(Settlement Link)로 이어지는 본토 측 기관이다. 출처 8

채권퉁컴퍼니(BCCL)의 지위

  • 홍콩 증권및선물사무감찰위원회(SFC)는 채권퉁컴퍼니(BCCL)에 증권및선물조례(SFO) 95조에 따른 자동화거래서비스(ATS) 인가를 부여했다. 인가 통지서는 2017년 5월 16일 PBC·HKMA 공동 발표를 배경으로 하고, BCCL이 CFETS와 홍콩거래소가 구성한 홍콩 법인이며 마케팅·홍보·투자자 교육 등으로 채권퉁을 지원한다고 기술한다. 출처 8 지분 구조(60/40)는 bond-connect를 참조한다. 감독 협력은 hong-kong-monetary-authority와도 연결된다.
  • 채권퉁의 구조는 CFETS와 선정된 접속 플랫폼 사이의 거래 연계(외국 투자자가 CFETS 운영 은행간시장 채권을 전자 거래, 일부 채권의 1차 청약 포함), CMU와 CCDC·SHCH 사이의 결제 연계, CMU의 국경 간 지급 지원으로 구성된다. 출처 8

외환 규정 (SAFE)

PBC·외환관리국(SAFE)은 2024년 7월 26일 「경외기구투자자 경내 증권·선물투자 자금관리규정」 개정본을 공포해 2024년 8월 26일 시행했고 2020년 5월 7일 판을 대체했다. QFII/RQFII 외환등기는 폐지가 아니라 간소화되어, 주보고자(수탁은행)가 SAFE 디지털 플랫폼에 정보를 입력하고 변경등기 기한이 10영업일에서 30영업일로 늘었으며, 증권·파생 전용계좌를 따로 둘 필요가 없어지고 송금통화 일치 요건이 폐지되었다. 로펌 해설(2차)이다. 출처 10 개정 규정에서 QFI는 CIBM 다이렉트와 맞춘 3가지 외환위험 관리 모델 중에서 고른다. 수탁은행 등 금융기관과의 거래, CFETS 직접 회원(은행 한정), 프라임 브로커 이용이다. 이전에는 수탁은행 등과 외환파생만 가능했고 현물 외환 거래는 불가했다. 출처 10

레포 개방 보충

2025년 9월 26일 PBC·증감회·SAFE의 3자 공동 공고([2025] 제21호)는 현물 거래가 가능한 모든 외국 기관투자자(직접투자·채권퉁 모두)의 채권 레포를 지원했다. 출처 11 공고는 발표일부터 시행되었고, 기존에 질권식 레포를 하던 참가자는 시행일부터 12개월 과도기 동안 기존 방식을 유지할 수 있으며 2015년 통지(银发[2015]170号)는 폐지되었다. 관련 거래소 통지에 따르면 초기에는 매도형(소유권 이전) 레포만 적용된다. 출처 12 공고의 취지는 pboc를 참조한다.

외국인 보유와 거래 규모

  • 외국 기관 보유: 2026년 9월 말 외국 기관의 은행간시장 채권 보유는 3.19조 위안으로 은행간채권시장 총 수탁량의 약 1.7%다. 국채 2.04조(63.9%), 정책성 금융채 0.71조(22.3%), 동업예금증서 0.29조(9.1%), 기타 0.15조(4.7%)다. 재련사(财联社)가 인용한 PBC 상하이총부 브리핑으로 2차 자료이며 PBC 원문은 확인하지 못했다. 출처 2
  • 진입 기관: 같은 자료에 따르면 2026년 9월 말 1,209개 외국 기관 주체가 진입했다(9월 6곳 순증). 결제대리 경로 643곳, 채권퉁 경로 848곳, 두 경로 동시 이용 282곳이다. 2차 자료다. 출처 2 2025년 8월 말 수치는 pboc에 있다.
  • 거래량: 같은 자료로 2026년 9월 외국 기관의 은행간시장 현물 채권 거래량은 약 1.18조 위안, 일평균 약 537억 위안이다. 2차 자료다. 출처 2

세제 (한시 면제)

  • 재정부·세무총국 공고 [2026] 제5호(2026년 1월 13일)는 2026년 1월 1일~2027년 12월 31일 외국 기관이 중국 내 채권시장에 투자해 얻는 채권이자 소득에 대한 기업소득세와 증치세를 한시 면제한다. 외국 기관이 중국 내에 설립한 기구·장소가 얻는 실질 연계 이자는 기업소득세 면제 대상에서 제외한다. 출처 13
  • 세무총국 공고(2026년 1월 14일)로 외국 기관이 중국이 해외에서 발행한 국채·지방정부채에서 얻는 이자소득에 증치세를 2025년 8월 8일~2027년 12월 31일 면제한다. 언론 보도(2차)다. 출처 14

진행 중인 규칙 (초안)

PBC는 2026년 10월 19일 ‘은행간채권시장 채권발행관리규칙’ 28개 조 초안을 공개해 의견수렴 중이며 피드백 마감은 2026년 11월 15일이다. 발행인의 자기 발행 채권 인수 금지, 저가 인수 금지, 허위 투찰 금지, 내부자거래 금지 등을 담았다. 확정된 규칙이 아니며 보도(2차)로 확인했다. 출처 3

확인하지 못한 것

  • PBC 상하이총부 브리핑 원문(보유·진입 수치는 재련사 인용만 확인).
  • CCDC 출자 주체와 CCDC·SHCH 공식 소개 페이지의 설립·규모 서술(페이지 열람 실패 또는 홈페이지 수치만 확인).
  • 법령·공고 원문과의 전체 대조(재정부 공고 외에는 보도·해설 기준).
  • SAFE와 PBC의 업무 구분(외환 대 등록)을 규정한 근거는 확인하지 못했다.

책과의 관계

책 기반 위키에는 중국 은행간채권시장을 다루는 문서가 없다. 책은 청산·결제와 CCP, 예탁결제기관의 일반 개념을 설명하고 원본 p.98 외국인의 중국 주식 접근을 조건부 접근으로 분류한다. 원본 p.261-262 이 문서는 책이 다루지 않은 채권 측 수탁·청산 기관(CCDC·SHCH)과 채권퉁컴퍼니의 지위, 외환·세제 규정, 최근 규모를 보충한다. 책 서술과 충돌하는 내용은 없다.

관련

출처

기준일 2026-10-26. 1차는 SFC 인가 통지서(8번)와 재정부 공고(13번), 증감회 게시 공고(11번)이고, 나머지는 위키·언론·로펌·기관 홈페이지 자료로 (2차)로 표기했다. 5번은 기관 홈페이지다.

  1. (2차) Wikipedia, China Interbank Bond Market: https://en.wikipedia.org/wiki/China_Interbank_Bond_Market
  2. (2차) 财联社(재련사), PBC 상하이총부 브리핑 인용 보도(2026-10-20): https://www.cls.cn/detail/2509963
  3. (2차) 신화사, 은행간채권시장 채권발행관리규칙 초안(2026-10-19): https://www.news.cn/money/20261019/50885dadc6e742f5897254f76c6f7ee6/c.html
  4. (2차) 중륜법률사무소, 채권시장 통일 집행 해설: https://www.zhonglun.com/research/articles/8615.html
  5. CCDC 홈페이지(2026-10-26 열람): https://www.ccdc.com.cn/
  6. (2차) Wikipedia, Shanghai Clearing House: https://en.wikipedia.org/wiki/Shanghai_Clearing_House
  7. (2차) 《중국금융》 SHCH 동사장 기고 전재(itiger): https://www.itiger.com/hans/news/2653873805
  8. 홍콩 SFC, 채권퉁컴퍼니 ATS 인가 통지서(2017): https://www.sfc.hk/web/EN/files/SOM/ATS/Notice of Authorization_BCCL.pdf
  9. (2차) Norton Rose Fulbright, Global Asset Management Quarterly - Asia(2017): https://nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/725573cf/global-asset-management-quarterly---asia
  10. (2차) Han Kun, QFI 외환 규정 개정 해설(2024-08): https://hankunlaw.com/en/portal/article/index/cid/8/id/14393.html
  11. 증감회 게시 PBC·CSRC·SAFE 공동 공고 [2025] 제21호(2025-09-26): https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7585709/content.shtml
  12. 중국화폐망(chinamoney), 레포 관련 통지(2025-09-26): https://www.chinamoney.com.cn/chinese/rdgz/20250926/3204344.html
  13. 재정부, 공고 2026년 제5호(2026-01-13): https://szs.mof.gov.cn/zhengcefabu/202601/t20260115_3981930.htm
  14. (2차) 제일재경, 해외 발행 국채 증치세 면제(2026-01-14): https://www.yicai.com/news/103006561.html

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