중국 A주 보드(커촹반·촹예반·베이징증권거래소·신삼판)

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정의

중국 본토 A주 시장에는 상하이·선전의 주시장(메인보드) 외에 기술·성장기업용 보드가 있다. 상하이증권거래소(SSE)의 커촹반(STAR Market), 선전증권거래소(SZSE)의 촹예반(ChiNext), 2021년 출범한 베이징증권거래소(BSE)가 그것이고, BSE의 모태는 장외 성격의 전국중소기업주식양도시스템인 신삼판(NEEQ)이다. 이 문서는 각 보드의 개설 경위와 거래제도, 규모를 출처와 기준일을 밝혀 정리한다. 규칙 원문(거래소 상장규칙)은 직접 대조하지 못했다.

커촹반(STAR Market)

• 개설: 2018년 11월 5일 시진핑 총서기가 커촹반 설립과 등록제 시범을 발표했다. ^{출처 1} 2019년 7월 22일 첫 상장 25개사로 거래를 시작했다. ^{출처 5}
• 가격제한: 일일 상하한 20%이며 신규 상장 후 5거래일은 제한이 없다. ^{출처 2}
• 상장기준: 이익 대신 시가총액·매출·R&D 등을 조합하는 5개 상장기준 체계를 두며, 이익 요건은 제1기준에만 있어 나머지 기준으로는 적자 기업도 상장할 수 있다. 예컨대 제2기준은 시가총액 15억 위안 이상에 최근 1년 매출 2억 위안 이상, 3년 누적 R&D 비중 15% 이상을 요구한다. 세부 숫자는 SSE 영문 개요 표를 기준으로 하며 상장규칙 원문과는 대조하지 못했다. ^{출처 13}
• 투자자 요건: 국내 개인투자자는 금융자산 50만 위안 이상과 투자경험 24개월 이상이 필요하고, 미충족자는 펀드로 간접투자할 수 있다. 외국인(QFII·Stock Connect)의 별도 요건은 이 SSE 페이지에 없었다. ^{출처 2} 외국인 접근은 qfii-rqfii와 shanghai-hong-kong-connect에서 다룬다.
• 신용거래: 커촹반 종목은 상장 첫날부터 융자·융권의 대상이 될 수 있다. ^{출처 2}
• 규모: SSE에 따르면 2025년 11월 전후 기준 상장사 592개사, 시가총액 9.6조 위안 이상이다. 상장 이후 IPO로 약 9,346억 위안, 재융자로 약 2,088억 위안을 조달했다. ^{출처 1} 2026년 10월 현재치는 아니다.
• 제5상장기준: 적자 첨단기업용 제5기준은 2023년 8월부터 제한되다가 2025년 6월 복원이 발표되었다(시가총액 40억 위안 이상 조건으로 보도). SSE는 제5기준으로 22개사가 상장했다고 밝혔다. ^{출처 1 출처 3}
• 성장층(2025): 증권감독관리위원회(우칭 주석)는 2025년 6월 18일 루자쭈이 포럼에서 적자 첨단기업 상장 재개와 함께 커촹 성장층 신설 등 개혁 조치를 발표했다. ^{출처 3} 성장층 첫 상장은 2025년 10월 3개사였다. ^{출처 1} 신규 상장사는 2년 연속 흑자와 누적 순이익 5,000만 위안 초과, 또는 1년 순이익 1억 위안 이상이면 성장층에서 나올 수 있다고 발표 시점에 보도되었다(최종 지침 원문은 대조하지 못했다). ^{출처 4}
• 주주환원: SSE에 따르면 2024년 이후 489개사가 자사주 매입 또는 지분 확대 계획을 공고했다. ^{출처 1}

촹예반(ChiNext)

• 등록제 개혁: 2020년 8월 24일 촹예반 신규 IPO를 등록제로 전환했다. 첫 18개사가 상장했고 가격제한폭이 10%에서 20%로 올랐으며 신규 상장 후 5거래일은 제한이 없다. ^{출처 6}
• 기존 제3상장기준: 이익 요건이 없는 재무기준 제3호는 예상 시가총액 50억 위안 이상에 최근 1년 영업수익 3억 위안 이상을 요구한다. 이 문턱이 높아 AI·바이오 등 일부 기업에 부담이라는 평가가 있었다. ^{출처 14}
• 제4상장기준 (발표 단계, 시행 미확인): 증권감독관리위원회는 2026년 4월 10일 촹예반 개혁 지침을 발표하며 적자 기업 일부의 상장을 지원하는 제4상장기준을 추가하는 방침을 밝혔다. 선전거래소 세부 규칙의 최종 확정·시행 여부와 첫 적용 사례는 확인하지 못했다. 기준의 구체 수치도 보도마다 달라 쓰지 않는다. ^{출처 7}

베이징증권거래소(BSE)

• 설립: 시진핑 주석이 2021년 9월 2일 설립을 발표했고, 신삼판(NEEQ)이 지분 100%를 보유한다. ^{출처 8} 2021년 11월 15일 거래를 시작했으며 첫 상장 81개사 중 71개사는 신삼판 선별층에서 이관되었고 10개사는 신규였다. ^{출처 9}
• 가격제한: 상장 첫날 이후 일일 변동 30%로 제한된다. ^{출처 8}
• 상장 요건 (개설 당시 보도): 신삼판 혁신층에 연속 12개월 이상 있어야 하고, 순자산 5,000만 위안 이상, 상장 후 총 주식자본 3,000만 위안 이상, 공모 100만 주 이상과 함께 시가총액·R&D 등 추가 기준 중 하나를 충족해야 한다고 보도되었다. 현행 규칙과는 대조하지 못했다. ^{출처 8}
• 투자자 요건: 개인투자자는 권한 신청 전 20거래일 일평균 증권자산 50만 위안 이상과 2년(24개월) 이상 증권투자 경험이 필요하다. 2021년 9월 발표 기준이며 이후 개정 여부는 BSE 규정 원문을 열지 못해 확인하지 못했다. ^{출처 8}
• 규모(기준일이 다른 두 값): 베이징시 정부 보도자료에 따르면 2025년 9월 2일 기준 274개사, 시가총액 약 9,220억 위안이었다. ^{출처 10} CGTN은 2026년 9월 2일 기준 339개사, 시가총액 약 8,400억 위안이라고 보도했다. ^{출처 11} 상장사 수는 늘고 시가총액은 줄어든 것으로 읽히나 두 값 모두 정부·방송 해설 자료이고 거래소 공식 통계와 대조하지 못했으며 감소 원인도 확인하지 못했다.
• 거래대금: 2025년 연초부터 9월 초까지 일평균 거래대금은 약 291.5억 위안으로 2024년 일평균의 4배에 가까웠다. ^{출처 10}

신삼판(NEEQ)

2024년 5월 기준 신삼판 혁신층은 1,931개사, 기초층은 4,207개사였다. ^{출처 12} 신삼판은 원래 혁신층·기초층 2층이었고, 선별층(精选层)은 2020년 7월 첫 32개사로 신설되었다. ^{출처 15} 선별층 기업은 2021년 11월 BSE 개장 때 BSE로 이관되었고, 개장 보도에서 확인한 이관 기업 수는 71개사다(선별층 신설 때의 32개사와 수가 다른 이유는 확인하지 못했다). ^{출처 9} 신삼판의 설립 연도와 2025년 이후 층별 기업 수는 확인하지 못했다.

확인하지 못한 것

• 커촹반 5개 상장기준 중 제2기준 외 숫자 요건의 현행 여부, 성장층 종목명 ‘U’ 표기와 ‘1+6’ 개혁 패키지 명칭은 확인하지 못했다.
• 촹예반 제4상장기준의 시행 여부는 확인하지 못했다.
• BSE의 현행 투자자 요건 개정 여부는 확인하지 못했다.

책과의 관계

책은 SSE가 주시장과 커촹반(2019년 7월 22일 개장)을, SZSE가 주반과 촹예반(2009년 10월 30일 개장)을 두는 구조로 설명하며 커촹반은 기관, 촹예반은 개인투자자가 주를 이룬다고 밝힌다. ^{원본 p.263-264} 커촹반 개장일은 이 문서와 일치한다. 책은 BSE가 2021년 11월 출범했다고 서술하며 ^{원본 p.120} 이 문서의 개시일(2021년 11월 15일)과 일치하고, 역내 매매체결을 SSE·SZSE·BSE가 담당한다는 서술도 같다. ^{원본 p.258} 이 문서는 책이 다루지 않은 등록제 개혁, 가격제한, 성장층, 제4상장기준(발표 단계), 상장기준, 규모 수치를 보충한다. 가격제한은 SSE·SZSE 공식 자료 기준이므로 책에 해당 서술이 없다.

관련

• shanghai-stock-exchange
• shenzhen-stock-exchange
• growth-market
• china-securities-regulatory-commission
• stock-connect
• qfii-rqfii
• kosdaq-market

출처

기준일 2026-10-26. 1·2·13·14번은 거래소 공식 자료(1차)이고 나머지는 언론·법률자문사 자료(2차)다. 거래소 규칙 원문은 대조하지 못했다.

1. SSE, 커촹반 7주년 뉴스 다이제스트(2025-11-10): https://english.sse.com.cn/news/newsrelease/digest/c/c_20251110_10797611.shtml
2. SSE STAR Market, 거래제도 소개: https://star.sse.com.cn/en/gettingstarted/features/trading/
3. (2차) Caixin Global, 커촹반 적자 첨단기업 재개방(2025-06-18): https://www.caixinglobal.com/2025-06-18/china-to-reopen-star-market-to-loss-making-tech-firms-102331964.html
4. (2차) China Daily Hong Kong, 성장층 관련 보도(2025-06-19): https://www.chinadailyhk.com/article/614220
5. (2차) China Daily 계열 chinaservicesinfo, 커촹반 거래 개시(2019-07-22): https://www.chinaservicesinfo.com/s/201907/22/WS5d357edc498ed6fd11ca21a2/chinas-sci-tech-innovation-board-starts-trading.html
6. (2차) Shenzhen Daily, 촹예반 등록제 개혁(2020-08-25): https://www.eyeshenzhen.com/content/2020-08/25/content_23487651.htm
7. (2차) The Standard(홍콩), 촹예반 제4상장기준(2026-04): https://www.thestandard.com.hk/finance/article/328997/China-adds-fourth-set-of-listing-standards-for-ChiNext-board
8. (2차) China Briefing, 베이징증권거래소 소개(2021-09): https://www.china-briefing.com/news/beijing-stock-exchange-for-smes-what-we-know/
9. (2차) Asia Financial, 베이징증권거래소 11월 15일 상장(2021-11): https://www.asiafinancial.com/beijing-stock-exchange-clears-firms-to-list-on-november-15
10. (2차) 베이징시 정부, 투자뉴스(2025-09-22): https://english.beijing.gov.cn/investinginbeijing/Investmentnews/202509/t20250922_4207352.html
11. (2차) CGTN, 베이징증권거래소 5년(2026-09-02): https://news.cgtn.com/news/2026-09-02/Five-years-on-Beijing-Stock-Exchange-fuels-China-s-hard-tech-push-1Q726jmmdSE/p.html
12. (2차) Yicai Global, 신삼판 혁신층 상장사 수(2024-05-14): https://yicaiglobal.com/news/neeqs-innovation-tier-listed-firms-to-exceed-2000
13. SSE, 상장 개요(5개 상장기준): https://english.sse.com.cn/start/listing/overview/
14. SZSE, 상장기준 영문 페이지: https://www.szse.cn/English/listings/standards/index.html
15. (2차) Asia Times, 신삼판 선별층 첫 상장(2020-07-29): https://asiatimes.com/2020/07/top-firms-debut-on-chinas-new-third-board/