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정의
오늘날 (거의) 모든 글로벌 주요 거래소는 상장 지주회사 소유·지배구조를 가진 민간기업이다. 원본 p.415 그 과정은 증권업계의 클럽(협동조합)처럼 운영되던 거래소들이 이익을 추구하는 주식회사로 변신하고, 더 나아가 상장 지주회사로 탈바꿈하는 것이다. 원본 p.415-416
왜 필요한가
증권업계 클럽에서 주식회사로의 소유구조 전환은 거래소시장이 자연독점에서 벗어나 어떤 식으로든 경쟁에 돌입한다는 의미를 내포한다. 원본 p.418 지주회사 체제는 영리성과 공공성 간 이해상충 해소(예: SRO 독립성 확보)와 합병 편의성 확보에 유리하다고 평가된다. 원본 p.419
내용
시장 패러다임 변화 (kcm-ch11) (11장)
- 1993년 SSE와 DB를 필두로 거래소들이 주식회사로 변신했고, 2000년을 전후로 LSE와 Euronext가 상장 지주회사로 기업구조를 바꾸었다. 원본 p.415-416
- 아시아에서는 2000년을 전후로 ASX, HKEX, SGX가 주식회사 전환과 자체 상장을 완료하고 지주회사가 되었으며, JPX는 2007년 지주회사 체제를 갖춘 뒤 2013년 IPO를 했다. 원본 p.416-417
- 표 11-3 패널 A의 IPO/지주회사 전환 연도는 DB 2001/1993, LSEG 2001/2000, Nasdaq 2002/2006, NYSE 2006/2006, CME 2002/2007이다. 원본 p.416
- 표 11-3 패널 B의 연도는 ASX 1998/2006, HKEX 2000/2000, JPX 2013/2007, SGX 2000/1999이다. 원본 p.416
- 유럽 주요 거래소 중 아직 IPO를 하지 않은 곳은 SWX가 유일하며, KRX와 SWX가 예외이다. 원본 p.415-416
- 선도거래소가 지주회사를 지향한 본질은 주문 제출에서 예탁·데이터 제공까지 자본시장 전 기능을 STP로 연계하는 체계를 구현하는 데 있었다고 평가된다. 원본 p.419
- 한국도 2000~2001년 상장 지주회사 논의가 활발했으나 정책담당자의 확신 부족, FMI 기관 간 자사주의, 학계·연구기관의 논리 박약 등으로 미봉책으로 마무리되었다고 평가된다. 원본 p.417
- 전환 후 성장전략은 장내·외파생상품시장 진출/강화, 청산·결제 등 거래 후 업무 진출/확대, ICT 기능 상업성 강화, 지수·데이터/거래시장 간 연계 사업 진출/확대, 기업의 모든 성장단계에서 금융상품 유통 활성화, 국제화 요소 가미의 6가지로 정리된다. 원본 p.422
- 캐나다 TMX는 이 6가지를 캐나다 실정에 맞게 2015년 6월부터 핵심 추진 전략으로 시행하고 있다. 원본 p.422-423
- 표 11-5에서 ICE는 IPO 당시 비교시점(2004년) 매매수수료 83.9%, 정보서비스 8.9%였고 2021년 3분기 매매/청산수수료 65.5%, 정보서비스 21.7%, 상장서비스 12.8%이다. 원본 p.424
- 표 11-5에서 LSE는 2000년 매매수수료 31.6%, 정보서비스 40.0%, 상장서비스 21.8%였고 2020년 시장서비스 20.1%, 청산서비스 35.4%, 정보서비스 41.5%, IT서비스 2.9%이다. 원본 p.424
- 주식 매매체결 수익 비중은 점점 하락했고 파생상품의 매매체결과 청산·결제, 데이터 판매/ICT 서비스 수익 비중이 대폭 증가했다. 원본 p.424
주식시장구조 (3장)
- SIX 산하 SWX를 제외하고 모든 선도거래소는 상장 지주회사의 자회사 형태이며, 1990년대 초까지는 준공기업 또는 회원제 상호회사 형태였다. 원본 p.125
- 1990년대 말~2000년대 초 유럽(LSEG, DB, Euronext)과 아시아 주요 거래소(ASX, HKEX, SGX)가 주식회사·지주회사로 전환하고 IPO를 완료했으며, 2006년 미국에서 Nasdaq과 NYSE가 잇달아 상장 지주회사 체제로 전환했다. 원본 p.125-126
- 이유는 거래 관련 ICT의 혁신적 발전과 ICT 투자 증대에 따른 거래소(기업)와 회원(소유주) 사이의 이해충돌이다. 원본 p.126
- 국내 유일의 거래시장 KRX는 2005년 주식회사로 전환했으나 회원지분을 주식으로 바꾸었을 뿐 회원제 시절 소유·지배구조를 그대로 유지한다. 원본 p.127