최선집행의무

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정의

최선체결의무(Best Execution, 베스트 엑시큐션)는 미국이나 유럽에서 증권회사(브로커/딜러)가 개인투자자 주문을 여러 거래시장 중 고객에게 가장 유리한 가격/조건을 제공하는 거래시장에 반드시 회송해야 하는 규칙이다. ^{원본 p.82}

미국에서 주식을 거래하려면 약 260여 거래시장 중 최우선 가격을 제시하는 시장에서 반드시 매매체결 해야 하고 유럽의 현실도 ‘최우선’의 정의만 달리할 뿐 비슷하다. ^{원본 p.106}

나스닥에 상장된 애플 주식을 거래하려면 증권회사는 260여 군데 거래시장의 매매 동향을 파악한 뒤 가장 유리한 가격을 제시하는 거래시장에 주문을 보내야 한다. ^{원본 p.78-79}
시장 간 싹쓸이 주문(ISO)은 Best Execution 의무규정을 준수해야 하므로 나머지 다른 거래시장에도 동시에 주문을 제출한다. ^{원본 p.84-85}
미국은 제9장 1절 다항, 유럽은 제10장 1절 다항 (4)를 참조한다. ^{원본 p.82}

MiFID 체제에서 셀사이드 투자회사는 고객 주문이 최선의 조건으로 체결되도록 필요한 모든 조치를 하고 투자자가 요청하면 증명해야 하며, 미국과 달리 의무가 셀사이드 투자회사에 귀속한다. ^{원본 p.350}
“최선”의 기준은 가격만이 아니라 가격, 거래비용, 체결 속도와 가능성, 결제 편의, 거래량 등이며 특히 거래비용이 주목할 기준이다. 투자회사는 Best Execution 달성 여부가 아니라 “합리적으로 가능한 모든 조치”를 다했음만 증명하면 된다. ^{원본 p.350}
표 10-2는 Reg NMS는 가격만이 유일 요건이고 MiFID는 가격 외 요인을 다양하게 고려할 수 있다고 비교한다. ^{원본 p.351}
MiFID II/MiFIR는 요건을 “충분한 모든 조치”로 강화했고 대상 상품을 주식에서 비지분형상품 등 거의 모든 금융상품으로 확대했다. ESMA는 RTS 27(분기별 체결 보고)과 RTS 28(주요 체결시장 연차 보고)을 공표했다. ^{원본 p.371-372}

2013년 개정법은 투자매매업자와 투자중개업자에게 기존의 시장매매의무 대신 투자자 주문에 대한 최선집행의무(제68조)를 신규 부과해 투자자 보호 제도를 정비했다. ^{원본 p.566}
제2편 제4장 금융투자업자별 영업행위 규칙에 최선집행의무가 있고 2013.5.28. 전문개정되었다(표 16-1). ^{원본 p.564}
개정법이 “최선”의 정의를 유럽처럼 가격 외 다른 조건도 폭넓게 허용했으며 한계가 있는 이 방안을 더 구체적이고 심도 있게 논의했어야 했다고 지적된다. ^{원본 p.568}

tags	개념
aliases	최선체결의무, 베스트 엑시큐션, best execution