초안 (사람 검토 전)
이 문서는 사람의 검토를 거치지 않은 초안입니다. 내용이 틀렸거나 최신이 아닐 수 있습니다.
정의
Speed bump(과속방지턱)는 거래 속도를 인위적으로 늦추는 장치이며, IEX가 세계 최초로 아이디어를 제공했다. 원본 p.406 원본 p.409 IEX는 매칭 엔진 앞에 광섬유 코일 38마일을 감아 주문접수와 호가/체결정보 송출을 일부러 350μs 늦췄다. 원본 p.409-411
왜 필요한가
IEX는 다크풀 시절 페그 주문을 체결하려는 순간 상대방 주문이 사라지는 상황을 수도 없이 겪었고, 조사 결과 이는 다른 브로커·딜러가 co-lo로 더 빠른 정보를 받아 앞서 저격했기 때문이었다. 원본 p.409 IEX는 전통적 투자자를 보호하고 latency arbitrage를 방지하겠다고 선언했다. 원본 p.409-411
내용
시장 패러다임 변화 (kcm-ch11) (11장)
- IEX는 2013년 10월 다크풀로 출범해 2015년 4월 top-of-book 방식 리트풀 기능을 추가하고 2016년 6월 미국 13번째 정규거래소로 전환했다. 원본 p.409
- 수많은 시뮬레이션 끝에 IEX는 350μs 정도의 speed bump면 현행 시장구조에서 latency arbitrage가 야기하는 왜곡 현상을 무력화할 수 있다고 판단했다. 원본 p.411
- NYSE와 Nasdaq 등의 격렬한 반대로 두 차례 연기한 끝에 SEC는 IEX를 정규거래소로 허가하고 speed bump 시행도 허용했다. 원본 p.411
- 표 11-2에 따르면 실행 중인 것은 IEX(주식, 2016년 6월, 350μs), Nasdaq(주식, 2017년 9월, M-ELO 주문, 500ms), Eurex(파생상품, 2019년 6월, 1 또는 3ms) 등이다. 원본 p.410 (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 NA-03-1)
- 표 11-2에서 시도 및 중지는 CHX(신청 철회, 2018년 7월), Cboe EDGA(신청 기각, 2020년 2월, 4ms), NYSE American(2017년 7월 도입 후 2019년 11월 폐기, 시장 질적 수준 악화 이유)이다. 원본 p.410
- NYSE American이 실행을 중단하고 Nasdaq이 추가 설치에 소극적으로 돌아선 것은 speed bump가 시장의 질적 수준을 낮춘다는 자사 통계 때문인 것으로 설명되며, 파생상품 시장에서는 FX 거래를 중심으로 설치가 늘고 있다. 원본 p.411
- 일부 거래시장이 speed bump나 일중 단일가매매 등을 제도화하기 시작했다. 원본 p.403
- Speed bump를 쓰는 거래시장이 늘면서 바이사이드 투자자도 원자시계를 사용하기까지 하며 대응한다. 원본 p.411