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정의
- NYSE가 2008년 스페셜리스트 제도를 바꿔 도입한 시장조성 제도이다. 원본 p.469
왜 필요한가
- 개장과 종장 또는 돌발 상황처럼 주문 불균형이 심할 때 시장 효율성을 유지한 채 Best Execution 요건을 충족하려면 누군가(시장조성인)가 세밀한 조정(high-touch)을 해줘야 한다는 것이 SEC 입장 같다. 원본 p.469
내용
시장구조 변화 (12장)
- 현재 Citadel, GTS(최대 시장조성인), Virtu 등 3개 HFT 증권회사가 DMM으로서 시장조성 기능을 수행한다. 원본 p.469 (갱신 2026-10: 후속 기록은 보완 NA-09-1)
- 시장조성 주체가 IB(전통적 시장조성인)에서 시장조성 전략 HFT 증권회사로 바뀌었다. 원본 p.469
- 종가 단일가매매가 거래량과 경제적 비중에서 중요해지며 시장조성인 역할이 막중해졌고 그 몫이 HFT 증권회사로 돌아갔다. 원본 p.469-470
- 과거 스페셜리스트는 주문자를 식별할 수 있었으나 현재 DMM은 매매체결 전까지 식별할 수 없어 여느 투자자처럼 역선택 위험에 맞닥뜨린다. 원본 p.470